投資要點。

    事件:9月11日,寶馨科(kē)技(jì )與瑞典阿帕尼簽署雙方唯一性合作(zuò)協議。

    對此我們點評如下:

    阿帕尼:高壓電(diàn)極鍋爐低谷電(diàn)蓄熱供暖,環保&成本優勢并舉。1)瑞典阿帕尼合作(zuò)協議:瑞典阿帕尼擁有(yǒu)高低壓電(diàn)極鍋爐的設計、關鍵零部件制造等核心技(jì )術,各方希望寶馨科(kē)技(jì )作(zuò)為(wèi)瑞典阿帕尼中(zhōng)國(guó)地區(qū)的獨家合作(zuò)夥伴,寶馨科(kē)技(jì )通過向瑞典阿帕尼采購(gòu)關鍵零部件、輔助零部件生産(chǎn)、配套組裝(zhuāng)、市場開發等,降低産(chǎn)品成本、縮短交貨周期,共同拓展瑞典阿帕尼品牌電(diàn)極鍋爐在中(zhōng)國(guó)市場的發展,使之成為(wèi)中(zhōng)國(guó)市場的領軍品牌。2)環保、成本優勢并舉:受益于替代燃煤供暖,蓄熱供暖業務(wù)迎來放量契機。高壓電(diàn)極鍋爐利用(yòng)低谷期電(diàn)能(néng)進行局域集中(zhōng)供熱的方式不但清潔環境,且符合降低能(néng)耗的要求:與燃煤鍋爐相比,具(jù)有(yǒu)明顯的環保優勢,與燃氣鍋爐和生物(wù)質(zhì)鍋爐相比,利用(yòng)低谷電(diàn)蓄能(néng)供熱具(jù)有(yǒu)良好的成本優勢。3)中(zhōng)廣核深度合作(zuò),輕資産(chǎn)推廣:2015年6月,公(gōng)司控股子公(gōng)司上海阿帕尼與中(zhōng)廣核節能(néng)簽署框架合作(zuò)協議,約定上海阿帕尼為(wèi)項目提供設備、建設實施與技(jì )術服務(wù);中(zhōng)廣核節能(néng)定位為(wèi)項目的投資建設與運營管理(lǐ)方,開啓輕資産(chǎn)推廣新(xīn)模式。上海阿帕尼與中(zhōng)廣核保定已經簽署了河北農業大學(xué)電(diàn)蓄熱供暖項目,合同總金額8261萬元。

    友智科(kē)技(jì )矩陣式流量監測領導者,解決流量監測痛點。空氣環境監測具(jù)體(tǐ)分(fēn)為(wèi)濃度和流量監測,流量監測準确性問題,是環保部推行排污費翻倍征收和排污權交易的痛點。公(gōng)司13年啓動收購(gòu)友智,友智的矩陣式流量計解決了傳統皮托管測不準的問題,14年開始受環保部總量司大力推廣。目前貴州、甯夏、遼甯等地要求安(ān)裝(zhuāng)精(jīng)準式流量監測設備。在超淨排放大力推廣背景下,核定超淨排放成果将是流量設備發展的重要契機!晶矽電(diàn)池設備研發成功,本部結構件業務(wù)盈利性大大提升。公(gōng)司通過與德(dé)國(guó)巴登-符騰堡州的康斯坦茨大學(xué)的科(kē)研人員技(jì )術合作(zuò),研發出了先進的太陽能(néng)晶矽電(diàn)池自動化設備,共同打造RCT品牌(中(zhōng)國(guó)區(qū))。德(dé)國(guó)提供化學(xué)工(gōng)藝,寶馨提供自動化設備。目前國(guó)外同類産(chǎn)品售價高昂,寶馨科(kē)技(jì )借RCT品牌快速切入市場;預計毛利率在30%以上,遠(yuǎn)超現有(yǒu)钣金結構件産(chǎn)品。

    投資建議:維持增持評級。我們預測寶馨科(kē)技(jì )16-17年淨利潤達到0.78/1.0億元,目前總市值61億元。公(gōng)司在矩陣式流量監測、低谷電(diàn)蓄熱供暖等領域是絕對龍頭。各地要求安(ān)裝(zhuāng)精(jīng)準式流量監測設備,矩陣式流量監測迎來爆發。阿帕尼高壓電(diàn)極鍋爐低谷電(diàn)蓄熱供暖,環保&成本優勢并舉。維持增持評級。

    風險提示:阿帕尼技(jì )術推廣低于預期。